中小企業(yè)融資與信托介入模式分析
來(lái)源： 時(shí)間：2010-05-17
近年來(lái)，我國(guó)連續(xù)出臺(tái)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)扶持政策，有效改善了中小企業(yè)的生存環(huán)境。信托公司利用其靈活的手段和獨(dú)有的功能優(yōu)勢(shì)，通過(guò)積極探索和實(shí)踐，走出了一條富有成效的中小企業(yè)金融服務(wù)之路，在各地推廣，發(fā)展方興未艾，并被譽(yù)為“信托模式”。
信托支持中小企業(yè)發(fā)展經(jīng)歷了兩個(gè)階段。第一階段是信托公司與中小企業(yè)直接對(duì)接。信托公司作為受托人，接受投資者（委托人）的委托，以信托合同的形式將其資金集合起來(lái)，然后通過(guò)貸款（也有少量的股權(quán)質(zhì)押）方式，與相關(guān)中小企業(yè)簽訂貸款合同，將資金提供給中小企業(yè)。企業(yè)按照貸款合同規(guī)定的時(shí)間和利率支付信托利息，并于信托計(jì)劃期限屆滿(mǎn)時(shí)，將資金本金償還給信托公司。而信托公司在約定的時(shí)點(diǎn)向投資者支付信托收益，并于期限屆滿(mǎn)時(shí)將最后一期信托收益和本金償還投資者。
這種信企直接合作對(duì)接的方式類(lèi)似于銀行的貸款模式，但在資金來(lái)源渠道上明顯不同，信托公司籌集的是社會(huì)閑散資金。還有就是在貸款對(duì)象上，銀行一般是一筆資金投向一個(gè)企業(yè)。而信托公司因?yàn)榛I集的資金規(guī)模較大，貸款對(duì)象可以針對(duì)一家企業(yè)，也可以選擇多家企業(yè)作為聯(lián)合體。當(dāng)然在擔(dān)保方式上，信托公司因?yàn)橐紤]廣大投資者的利益和資金絕對(duì)安全，要求比銀行要高得多，一般除了貸款企業(yè)要提供足夠的資產(chǎn)保證外，還要有專(zhuān)業(yè)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行連帶責(zé)任保證。
第二階段是引入政府和擔(dān)保機(jī)構(gòu)。2008年以來(lái)，信托公司在解決中小企業(yè)融資難題方面，推出了一種新的業(yè)務(wù)模式——引入政府相關(guān)部門(mén)，形成 “政、信、企、?！倍喾胶献鞯哪Ｊ健?br>
與傳統(tǒng)的信企直接對(duì)接的方式相比較，這種模式基本運(yùn)作原理是：由信托公司發(fā)起設(shè)立中小企業(yè)發(fā)展信托計(jì)劃，將有融資需求并符合基本條件的多家中小企業(yè)組成項(xiàng)目貸款包，實(shí)行“統(tǒng)一擔(dān)保、統(tǒng)一命名、分別負(fù)債、統(tǒng)一發(fā)行”，所發(fā)行的信托產(chǎn)品由政府財(cái)政資金（或?qū)ｍ?xiàng)引導(dǎo)基金）、社會(huì)理財(cái)資金、專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)資金共同認(rèn)購(gòu)，所募集資金將投向經(jīng)篩選的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)。這種模式自創(chuàng)立以來(lái)，得到了很多地方政府和信托公司的參與推廣，在2009年度內(nèi)被譽(yù)為信托公司的“業(yè)務(wù)藍(lán)?！保笈行∑髽I(yè)從中獲益。
自2008年8月，中投信托在國(guó)內(nèi)推出首個(gè)中小企業(yè)的信托產(chǎn)品——“中小企業(yè)集合信托債權(quán)基金”后，中小企業(yè)信托產(chǎn)品如雨后春筍，得到了普及和推廣。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，已經(jīng)有北京、上海、浙江、安徽等地的10多家信托公司發(fā)行了中小企業(yè)信托產(chǎn)品。
與傳統(tǒng)的信企直接對(duì)接方式相比較，這種新型模式具有以下特點(diǎn)：一是探索中小企業(yè)融資新途徑。二是開(kāi)創(chuàng)了財(cái)政資金的運(yùn)用模式，促進(jìn)了財(cái)政扶持資金的循環(huán)使用。三是融資成本較低，方便快捷。四是風(fēng)險(xiǎn)可控，產(chǎn)品安全系數(shù)高。五是拓展了擔(dān)保業(yè)務(wù)。
經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的實(shí)踐，目前，信托公司已成為中小企業(yè)融資的重要渠道之一，不僅為中小企業(yè)提供了及時(shí)的資金支持，信托公司也成功拓展該領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。但據(jù)筆者了解，這類(lèi)業(yè)務(wù)涉及的中小企業(yè)戶(hù)數(shù)多、行業(yè)門(mén)類(lèi)多，日常管理事務(wù)繁雜，技術(shù)含量不高，信托報(bào)酬也有限，因此一些信托公司并沒(méi)有進(jìn)行深度開(kāi)發(fā)和持續(xù)發(fā)展。
按照監(jiān)管部門(mén)的要求，信托公司今后要加強(qiáng)自主管理業(yè)務(wù)的能力。而在中小企業(yè)集合信托業(yè)務(wù)中，信托公司的自主能力和主導(dǎo)作用很明顯。隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)中小板活躍，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)開(kāi)啟，中小企業(yè)后續(xù)發(fā)展空間由此打開(kāi)。加上此類(lèi)業(yè)務(wù)社會(huì)效應(yīng)良好，有利于信托公司打造產(chǎn)品品牌、樹(shù)立社會(huì)形象，因此，信托公司可以根據(jù)各自的發(fā)展策略，加強(qiáng)該類(lèi)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)力度，進(jìn)一步提高該類(lèi)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)水平和管理能力。在產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)，可以根據(jù)中小企業(yè)的所屬行業(yè)、所在區(qū)域、所處發(fā)展周期的不同特點(diǎn)，設(shè)計(jì)出不同類(lèi)別的產(chǎn)品，確定不同的價(jià)格，制定出不同的后期管理策略。比如企業(yè)生命周期一般分為種子期、起步期、成長(zhǎng)期和成熟期四個(gè)階段，不同發(fā)展階段的中小企業(yè)對(duì)融資有不同的要求。另外，中小企業(yè)可以分為制造型、高科技型、服務(wù)型、創(chuàng)業(yè)型，不同類(lèi)型的企業(yè)對(duì)融資的需求也不一樣，這些對(duì)信托公司設(shè)計(jì)專(zhuān)項(xiàng)產(chǎn)品以及制定風(fēng)險(xiǎn)控制和后期管理措施都有很大的啟示。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這類(lèi)業(yè)務(wù)朝著基金化、規(guī)模化、特色化、專(zhuān)業(yè)化的方向發(fā)展可能是一條較好的出路。
信托支持中小企業(yè)發(fā)展經(jīng)歷了兩個(gè)階段。第一階段是信托公司與中小企業(yè)直接對(duì)接。信托公司作為受托人，接受投資者（委托人）的委托，以信托合同的形式將其資金集合起來(lái)，然后通過(guò)貸款（也有少量的股權(quán)質(zhì)押）方式，與相關(guān)中小企業(yè)簽訂貸款合同，將資金提供給中小企業(yè)。企業(yè)按照貸款合同規(guī)定的時(shí)間和利率支付信托利息，并于信托計(jì)劃期限屆滿(mǎn)時(shí)，將資金本金償還給信托公司。而信托公司在約定的時(shí)點(diǎn)向投資者支付信托收益，并于期限屆滿(mǎn)時(shí)將最后一期信托收益和本金償還投資者。
這種信企直接合作對(duì)接的方式類(lèi)似于銀行的貸款模式，但在資金來(lái)源渠道上明顯不同，信托公司籌集的是社會(huì)閑散資金。還有就是在貸款對(duì)象上，銀行一般是一筆資金投向一個(gè)企業(yè)。而信托公司因?yàn)榛I集的資金規(guī)模較大，貸款對(duì)象可以針對(duì)一家企業(yè)，也可以選擇多家企業(yè)作為聯(lián)合體。當(dāng)然在擔(dān)保方式上，信托公司因?yàn)橐紤]廣大投資者的利益和資金絕對(duì)安全，要求比銀行要高得多，一般除了貸款企業(yè)要提供足夠的資產(chǎn)保證外，還要有專(zhuān)業(yè)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行連帶責(zé)任保證。
第二階段是引入政府和擔(dān)保機(jī)構(gòu)。2008年以來(lái)，信托公司在解決中小企業(yè)融資難題方面，推出了一種新的業(yè)務(wù)模式——引入政府相關(guān)部門(mén)，形成 “政、信、企、?！倍喾胶献鞯哪Ｊ健?br>
與傳統(tǒng)的信企直接對(duì)接的方式相比較，這種模式基本運(yùn)作原理是：由信托公司發(fā)起設(shè)立中小企業(yè)發(fā)展信托計(jì)劃，將有融資需求并符合基本條件的多家中小企業(yè)組成項(xiàng)目貸款包，實(shí)行“統(tǒng)一擔(dān)保、統(tǒng)一命名、分別負(fù)債、統(tǒng)一發(fā)行”，所發(fā)行的信托產(chǎn)品由政府財(cái)政資金（或?qū)ｍ?xiàng)引導(dǎo)基金）、社會(huì)理財(cái)資金、專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)資金共同認(rèn)購(gòu)，所募集資金將投向經(jīng)篩選的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)。這種模式自創(chuàng)立以來(lái)，得到了很多地方政府和信托公司的參與推廣，在2009年度內(nèi)被譽(yù)為信托公司的“業(yè)務(wù)藍(lán)?！保笈行∑髽I(yè)從中獲益。
自2008年8月，中投信托在國(guó)內(nèi)推出首個(gè)中小企業(yè)的信托產(chǎn)品——“中小企業(yè)集合信托債權(quán)基金”后，中小企業(yè)信托產(chǎn)品如雨后春筍，得到了普及和推廣。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，已經(jīng)有北京、上海、浙江、安徽等地的10多家信托公司發(fā)行了中小企業(yè)信托產(chǎn)品。
與傳統(tǒng)的信企直接對(duì)接方式相比較，這種新型模式具有以下特點(diǎn)：一是探索中小企業(yè)融資新途徑。二是開(kāi)創(chuàng)了財(cái)政資金的運(yùn)用模式，促進(jìn)了財(cái)政扶持資金的循環(huán)使用。三是融資成本較低，方便快捷。四是風(fēng)險(xiǎn)可控，產(chǎn)品安全系數(shù)高。五是拓展了擔(dān)保業(yè)務(wù)。
經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的實(shí)踐，目前，信托公司已成為中小企業(yè)融資的重要渠道之一，不僅為中小企業(yè)提供了及時(shí)的資金支持，信托公司也成功拓展該領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。但據(jù)筆者了解，這類(lèi)業(yè)務(wù)涉及的中小企業(yè)戶(hù)數(shù)多、行業(yè)門(mén)類(lèi)多，日常管理事務(wù)繁雜，技術(shù)含量不高，信托報(bào)酬也有限，因此一些信托公司并沒(méi)有進(jìn)行深度開(kāi)發(fā)和持續(xù)發(fā)展。
按照監(jiān)管部門(mén)的要求，信托公司今后要加強(qiáng)自主管理業(yè)務(wù)的能力。而在中小企業(yè)集合信托業(yè)務(wù)中，信托公司的自主能力和主導(dǎo)作用很明顯。隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)中小板活躍，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)開(kāi)啟，中小企業(yè)后續(xù)發(fā)展空間由此打開(kāi)。加上此類(lèi)業(yè)務(wù)社會(huì)效應(yīng)良好，有利于信托公司打造產(chǎn)品品牌、樹(shù)立社會(huì)形象，因此，信托公司可以根據(jù)各自的發(fā)展策略，加強(qiáng)該類(lèi)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)力度，進(jìn)一步提高該類(lèi)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)水平和管理能力。在產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)，可以根據(jù)中小企業(yè)的所屬行業(yè)、所在區(qū)域、所處發(fā)展周期的不同特點(diǎn)，設(shè)計(jì)出不同類(lèi)別的產(chǎn)品，確定不同的價(jià)格，制定出不同的后期管理策略。比如企業(yè)生命周期一般分為種子期、起步期、成長(zhǎng)期和成熟期四個(gè)階段，不同發(fā)展階段的中小企業(yè)對(duì)融資有不同的要求。另外，中小企業(yè)可以分為制造型、高科技型、服務(wù)型、創(chuàng)業(yè)型，不同類(lèi)型的企業(yè)對(duì)融資的需求也不一樣，這些對(duì)信托公司設(shè)計(jì)專(zhuān)項(xiàng)產(chǎn)品以及制定風(fēng)險(xiǎn)控制和后期管理措施都有很大的啟示。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這類(lèi)業(yè)務(wù)朝著基金化、規(guī)模化、特色化、專(zhuān)業(yè)化的方向發(fā)展可能是一條較好的出路。
(hanb編輯)